【华创·每日最强音】9月十大金股发布|宏观+策略+交运
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重点推荐
宏观：
【宏观专题】新消费专题系列之六--美丽新世界
美是一种刚需，更是未来中国消费升级最具潜力和确定性的力量：
收入和人口的组合带来中国美丽消费升级的持久驱动。收入是决定一国居民美丽消费支出的关键要素，当人均GDP达到1万国际元，美丽消费支出将以更加陡峭的斜率迎来爆发式增长，如上世纪70年代的日本、90年代的韩国和今天的中国。20-49岁女性是美丽消费的中坚力量，第二次和第三次“婴儿潮”共振下，中国在2012年迎来20-49岁女性群体规模的阶段性高点且将在未来几年维持相对高位，正如上世纪70年代的日本。收入与人口的组合将带来中国消费市场最持久的升级风暴--美丽消费。
互联网“始于颜值”的弱关系社交叠加泛娱乐化为颜值提供了多样变现渠道，进一步打开了美丽消费的现实需求。互联网时代颜值即流量，从网红到直播，颜值经济价值不断被挖掘。社会阶层固化下，高颜值成为晋升的新途径。
空间广阔，美丽消费长期图景仍“美丽”。在核心消费人群迎来阶段性高点的背景下，中国未来美丽消费的增长空间主要取决于人均消费支出的提升。根据日、韩成熟市场的经验来看，人均美丽消费支出将稳定在2000元/年左右的高位，美丽消费支出占家庭消费支出的比重将稳定在3%左右。目前初略估算，中国人均美丽消费支出仅为300元，约为日、韩成熟市场的1/6，占家庭消费支出比重不及日韩1/2，收入和互联网驱动下的人均美丽支出的快速提升将超越核心消费人群下滑的影响。
、（1）相比于欧美人钟爱彩妆，亚洲人更加注重对皮肤的清洁和护理；（2）亚洲人对美白的追求根深蒂固、不容撼动；（3）亚洲男性相比于欧美男性更加注重个人颜值和形象的塑造，男性美丽市场前景广阔；（4）审美生活化，颜值经济贯穿生活始终。
把握中国未来美丽消费新世界，还需关注如下趋势：地区经济发展的不平衡，使得我国美丽消费呈现显著的三四线城市追随一二线城市的阶梯型跟随消费特征；互联网时代的来临与中国美丽消费的爆发在时间点上的深度契合，使得中国的美丽消费深深烙印上互联网的印记，并造就了意见领袖在信息渠道的权威；以“貌”取物，颜值思维向生活方式渗透，消费升级由物的“质量”向物的“颜值”转变。
【华创宏观】牛播坤/ 甄茂生/张伟/王丹
（完整报告请联系分析师或对口销售）
策略：
华创研究9月金股
一、8月组合回顾
截止8月30日，华创研究8月金股组合绝对收益1.03%（仓位80%），股票资产收益1.29%。组合相对上证综指的超额收益为-1.74%，年化收益率12.86%，夏普比率为0.84，本月最大回撤3.86%，日胜率为59.09%。
二、9月配置思路
近日上证突破3300关键点位，对于当前阶段的市场而言，宏观经济层面国内短周期依然处于平滑筑顶后的有序回落过程中，而无论是从内部利率还是外部贬值压力角度来看，二季度初期市场所面临的宏观紧缩效应都得到大幅缓解。制度层面，近期双创的落地、中央和各部委对改革深化的强调，无疑都彰显着资本市场与改革创新回归良性互动的诉求。后市我们仍将维持当前仍是A股配置的黄金窗口期的判断，继续看好市场新高后的韧性，坚持三季度以来我们一直强调的“周期、金融为主轴，优质成长搏弹性”配置思路。我们继续看好受益于供给侧改革和环保限产的电解铝、化工涨价品类，增配受益于煤改气的机械龙头以及需求爆发的环保设备行业，同时紧握大金融，布局新能源汽车产业链、TMT优质成长股。
三、9月10大金股
有色——神火股份：受益电解铝供给侧改革，价值有望得到重估。
化工——万华化学：MDI价格高位震荡，17年业绩迎来持续高兑现。
电新——杉杉股份：国内锂电材料绝对龙头，产业布局加速推进。
环保——清新环境：大气治理龙头，火电超低排放技术领先。
机械——大元泵业：煤改气进入放量期，公司屏蔽泵最受益。
通信——烽火通信：光通信设备龙头，业绩有望逐步释放。
计算机——辰安科技：公共安全绝对龙头，海外业务持续突破。
房地产——万科A：保持龙头优势，上调全年业绩增速至+30%。
非银金融——华泰证券：转型财富管理，资管撬动增长空间。
银行——工商银行：国有大行资产质量佳，近两季收入增速持续回升。
【华创策略】王君/李而实/范子铭/徐驰/张峻晓/王梅郦/赵鹏宇
（完整报告请联系分析师或对口销售）
交运：
中国国航（601111）：半年报点评：践行行业价格领导者，客公里收益与客座率双升，当前估值具备吸引力，强调“强推”评级
1.经营亮点：客公里收益转正，量价齐升，价格优先策略效果显著。1）公司明确执行价格优先策略，上半年客公里收益转正，效果显著。2）成本端，上半年布伦特原油均价为52.68美元/桶，同比增长27.84%（去年同期41.21美元/桶），国内进口航空煤油到岸完税价格均价4220元，同比增长41%，叠加公司运力投放增长4.94%，共同带动公司航油成本大幅提升。公司披露敏感性测算：航油价格每增加或降低10%，影响全年成本约27.24亿元。
2.显著受益人民币升值，油价影响逐季减弱。
3.枢纽网络优化、收益水平提升、落实对外合作。1）新开多条国际、国内航线，航线网络持续拓展。2）公司积极践行价格优先策略，收益水平的行业领先优势进一步稳固。3）公司与汉莎航空联营合作进入实施阶段，加入汉莎航空法国和意大利中小企业客户计划及德国大客户协议，1-5 月累计带来收入1067万元，新增客户近300家，收益品质有效提升。
投资建议：看好未来2年航空行业确定性向上，当前人民币及油价条件下，估值具备吸引力，强调“强烈推荐”评级。1）公司坚决执行价格优先策略，收益水平行业领先，与汉莎联营进入实施阶段，未来国货航混改亦或带来新的气象。我们看好未来两年航空行业景气度持续向好，供需结构持续改善。2）假设今年人民币对美元升值3个百分点，预计公司2017-2019年实现归属净利分别为103.89、115.33、130.15亿元，EPS分别为0.72元、0.79元，0.90元，对应PE分别为13.2倍、11.9倍、10.5倍，低于行业中枢15倍PE水平。而在当前汇率水平下，2017年实现EPS 0.75元，对应PE12.5倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：汇率风险，油价大幅提升风险。
【华创交运】吴一凡/刘阳/肖祎
（完整报告请联系分析师或对口销售）
总量研究
【固收】到期压力叠加利差修复，存单利率有望新高
债券投资策略：近期债市仍然主要受到资金谨慎情绪影响，保持震荡走势。目前存单滚动发行压力较大，叠加利差修复，存单利率有望新高。信用债需求下滑，金融机构输血有限，信用债未来仍面临继续调整风险，取消发行或将持续。基本面依旧不差，保限产和需求逐步回升下整体上涨趋势不变。整体而言，我们认为债市压力依然较大，建议机构投资者保持谨慎。第一，滚存压力叠加利差修复，存单利率有望新高。第二，供需矛盾依旧，信用债取消发行或将持续。第三，高频数据追踪：黑色系受中钢协以及发改委讲话影响，呈波动行情，整体环比小幅回落，但后续需求旺季叠加限产压力犹在，后续黑色仍有上涨动力。
（完整报告请联系分析师或对口销售）
公司研究
【非银】光大证券（601788）中报点评：投行业绩兑现可期，国际化发展战略深入
主要观点：1. 股基成交额市占率上行，信用业务稳步开展；2．债承优势巩固，股权项目周期性下滑，具有一定项目储备；3．投资管理业绩良好，国际化发展战略深入。
投资建议：公司业务均衡稳健发展，持续受益于光大集团的资源优势。创新驱动，国际化发展战略深入，未来发展空间较大，维持推荐评级。预计公司2017/2018/2019年EPS为0.70/0.80/0.88，对应PE分别为22.7/19.9/18.1倍，维持推荐评级。
风险提示：投行项目储备业绩兑现不及预期，市场环境持续低迷。
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【汽车】上汽集团（600104）：业绩符合预期
主要观点：1、上半年净利润同比增加9亿元，业绩符合预期；2、大众、通用大SUV和MPV热销，共增净利润约20亿元；3、上汽自主上半年减亏5亿元；4、通用五菱净利润下降5个亿，车型结构优化
投资建议：我们预计公司2017~2019年净利润分别为358亿、380亿、399亿元，对应PE分别为10.0、9.3、8.8倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：汽车销售不达预期。
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【环保】高能环境（603588）：实施在手订单较多，助力业绩快速增长
主要观点：1. 公司三大业务稳步推进，净利润增速高于营收增速；2. 环境修复产业领军者，受行业影响订单释放速度放缓；3. 城市环境板块平稳发展，受益于项目建造收入；4. 工业环境板块大发展，订单量同比大增；5. 双轮驱动，打造环境修复产业综合服务商。
风险提示：资金不足风险。
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【非银】海通证券（600837）中报点评：业务结构均衡，集团化发展可期
主要观点：1. 经纪业务佣金率回升，融资类业务维持稳步增长；2. 投行业务名列前茅，IPO项目储备充足；3. 资管业务规模下降，国际化战略逐步释放发展潜力。
投资建议：公司业务结构均衡，国际化发展保持领先。集团化战略成效显著，子公司收入贡献度持续提升。看好公司综合实力和品牌价值。预计公司2017/2018/2019年EPS为0.75/0.83/0.94，对应PE分别为20.29/18.37/16.18倍，维持推荐评级。
风险提示：市场环境趋紧，海外整合受阻。
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【交运】中远海控（601919）：半年报点评：同比扭亏为实现盈利18.6亿元，旺季将至，“推荐”评级
主要观点：1. 公司发布半年报：同比扭亏为盈至盈利18.63亿元；2. 集运行业回暖，公司集运业务迎来量价齐升；3.并购东方海外国际，期待协同效应。
投资建议：对于集装箱运输市场而言，圣诞节前后尤其旺季。尽管近期美西及美东航线在大幅提价后迎来连续价格回调，但全球经济的温和复苏对于集装箱市场的需求可以提供支撑。。目前公司中报业绩已经实现扭亏为盈，下半年仍将显著受益行业的复苏，不考虑收购情况下，预计公司2017-19年EPS分别为0.39、0.53及0.72元，对应PE分别为20、15及11倍，给予“推荐”评级。
风险提示：运价下滑，收购整合不及预期。
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【军工】中直股份（600038）：中报业绩小幅下滑，看好公司作为我国直升机产业平台的发展与价值
主要观点：1.航空产品交付减少带来业绩小幅下滑，继续推进研发及国际合作交流：2.公司是我国直升机制造平台，期待新型号列装带来持续增长。
投资建议：我们认为，中直股份作为中航工业旗下的直升机板块上市平台，能够受益于未来新型号军民用直升机的量产和交付。我们看好中直股份作为我国直升机产业平台的短期（新型号有望短期列装）与长期（民用需求与下一代军用直升机需求均很大）的发展前景，同时未来总装资产的注入将进一步提升公司盈利能力和核心竞争力。我们预测公司2017-2019年营业收入为127.38/161.52/206.91亿元，归母净利润为4.54/5.82/7.52亿元，EPS为0.77/0.99/1.28元，对应PE为55/43/33倍。根据可比公司的估值水平，我们给予中直股份2017年85倍PE，对应目标价65.52元，维持强烈推荐评级。
风险提示：军机型号研制进度不及预期；股东个人减持计划实施。
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【汽车】潍柴动力（000338）：重卡龙头尽享景气周期，三季报尤可期
主要观点：1.工程、物流重卡齐爆发，助推业绩强势增长；2.重卡淡季不淡，靓丽三季报尤可期；3.中高端占比显著提升增强盈利能力；4.国际化、多元化逐步进入收获期，有望弱化周期波动。
投资建议：上调公司2017/2018年EPS至0.61/0.66元，对应PE为11/10倍。考虑到公司未来成长属性的增强，给予公司17倍目标PE，推荐评级。
风险提示：重卡销量不及预期、并购整合不及预期。
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【军工】中航电子（600372）：业绩平稳增长，拟发行可转债推进军民融合项目的产业化
主要观点：1.公司业务稳步推进，研发支出上升；2.拟发行可转债投入11个项目产业化，加速推进军民融合；3.托管5家科研院所，受益于科研院所改制。
投资建议：公司作为国内航电系统的龙头企业，在航电业务上具有强大的技术优势，未来将受益于航空产业的升温与科研院所改制的稳步进行。公司积极布局军民融合领域，成功发行可转债募集资金用于11个产业化项目，募投项目将进一步打开公司成长空间，未来将成为公司新的业绩增长点。看好公司逐步推行军民融合战略及科研院所改制前景。
风险提示：公司民品拓展不及预期；科研院所改制不及预期。
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【化工】联化科技（002250）：二季度收入恢复增长，成本上升侵蚀利润
主要观点：1.二季度收入恢复增长，成本上升侵蚀利润；2.农药行业回暖，CMO龙头受益；3.重点项目推进顺利，海外收购完成，医药业务增长不可限量。
盈利预测及评级：预计公司17-19年EPS分别为0.36、0.52、0.66元，对应PE 35X、24X、19X。维持“推荐”评级。
风险提示：下游行业持续低迷，产品、客户开拓不及预期。
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【计算机】恒生电子（600570）：半年报点评：业绩快速增长，新老业务共振有望再创辉煌
主要观点：1.金融业有序发展催生IT投资，多业务线快速增长；2.引领技术创新，人工智能、区块链持续落地；3.受益持续技术迭代+智能化浪潮，公司业务有望加速。
投资建议：预计2017年-2019年净利润分别为4.25亿元、5.32亿元、6.53亿元，对应PE分别为73倍、58倍、48倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期，子公司行政处罚带来潜在不利影响。
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【医药】华东医药（000963）：2017年中报点评：业绩符合预期，工商业持续稳定增长
主要观点：1.工业制剂稳健增长，商业增速保持平稳；2.产品储备丰富，国际化步伐加快；3.毛利率、费用率保持稳定。
盈利预测及投资建议：我们预计公司2017-2019年实现归母净利润18.31亿、22.42亿、28.14亿元，EPS分别为1.88元、2.31元、2.89元，对应PE分别为25倍、20倍、16倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：核心产品增速低于预期，新产品销售推广不及预期。
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【电子】信维通信（300136）：中报点评：业绩保持高增长，未来发展动力十足
主要观点：1.上半年业绩保持高增长，下半年有望迎来爆发；2.终端天线龙头，深耕射频，实现份额提升+品类扩张+价值量提升；3.携手55所，布局SAW滤波器打开成长新空间；4.前瞻研发拥抱5G，射频产品长期增长可期。
投资建议：考虑到公司产品的份额提升、品类扩张、价值量的提升以及未来5G带来的新机会，我们预计公司2017-2019年净利润分别为10.7/17.04/20.51亿元，当前股价对应PE 37 /23/19X，维持“推荐”评级。
风险提示：新产品拓展不及预期。
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【医药】大参林（603233）：2017年中报点评：公司估值合理，外省扩张加速
主要观点：1.门店稳步增长，外省扩张节奏加快；2.公司各项业务进展顺利，毛利润稳步提高；3.财务费用控制良好。
投资建议：公司是两广地区零售药店龙头企业，考虑到公司7月上市,公司需要一定时间充分利用募集资金，我们对公司下半年的经营持积极态度。预计公司2017-2019年EPS1.25/1.43/1.66 元，对应2017-2019年PE为30倍、26倍、22倍。维持“推荐”评级。
风险提示：业绩不达预期风险，跨省壁垒风险。
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【电子】麦捷科技（300319）中报点评：传统业务短期承压，新产品初现端倪
主要观点：1. 传统业务毛利下行导致利润增速不及营收增速；2. LCM产品下半年行业有望回暖，新行业拓宽成长空间；3. 与重庆声光电有限公司合作开发滤波器，定增产能逐渐释放；4. MPIM小尺寸电感项目投产在即；5. 拟现金收购金之川67.5%股权，进入高端磁性元件行业
投资建议：我们判断公司LCM业务下半年将迎来行业回暖，公司新产品已经通过闻泰、华勤、TCL、小米等品牌客户认证并逐渐起量，未来公司在MPIM电感业务以及滤波器业务均将大规模打开新的市场空间。预计麦捷科技2017-2018年净利润为2.07亿，2.87亿，EPS为0.29元、0.41元，对应PE27X，20X，维持推荐评级！
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【通信】亨通光电（600487）：中报点评：光纤光缆依旧高景气，EPC业务持续超预期
主要观点：1. 营收利润持续高增长，费用率进一步降低；2. 光纤光缆供不应求，运营商新的招标价格开始充分体现；3. 定增募资30亿元，大股东大额认购8亿元；4. 特高压和特种导线持续推进，EPC业务快速发展。
投资建议：公司主营业务光通信网络产品将继续保持高速增长，未来公司将由产品向运营和服务转型，同时海外业务稳步进行为公司发展增加新的市场。我们给予2017-2018年EPS分别为：1.61、和2.13元，对应PE为18X，14X，维持推荐评级。
风险提示：1.市场需求下降风险；2.电力产品毛利率波动风险。
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【传媒】三七互娱（002555）17H1点评：净利同比增长75%，发行实力获得验证
主要观点：1. 公司Q2业绩稳定增长，归母净利同比增长52%；2. 游戏研发能力恒强，发行能力稳步发展；3. 海外版图继续扩张；4. 着力布局外延发展内容研发，引入国资背景基金+发债，粮草充足巩固长线发展基石。
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